כשאתה מנתח חברה, אתה רוצה להבין עד כמה היא יעילה – לא רק כמה רווח היא עושה, אלא כמה רווח היא מייצרת ביחס למה שיש לה: מפעלים, ציוד, מזומנים, מלאי, טכנולוגיה, פטנטים וכל נכס אחר. כאן בדיוק נכנס לתמונה מדד ה־ROA: Return on Assets – תשואה על הנכסים. זהו אחד המדדים הכי חשובים להבנת “איכות התפעול” האמיתית של חברה, בלי רעשים של מינוף, בלי מניפולציות חשבונאיות משמעותיות, ובלי להסתנוור מרווחים גבוהים שנראים מרשימים — אבל בפועל נוצרו מעל בסיס נכסים ענק. בפוסט זה נעמיק במדד ROA, איך מחשבים אותו, למה הוא חשוב, איך לפרש אותו נכון, איך להשוות בין חברות, ובמה הוא שונה מ־ROE ו־ROIC. ננתח דוגמאות, נצביע על טעויות נפוצות ונראה כיצד משקיע יכול להשתמש בו כדי להבין את האיכות האמיתית של חברה.
מה זה ROA – מה זה אומר?
ROA מודד כמה רווח נקי החברה מייצרת עבור כל שקל של נכסים שהיא מחזיקה. זהו כלי שנותן תמונה בהירה של יעילות הניצול של כלל המשאבים שהחברה מחזיקה.
מהי הנוסחה של ROA?
זוהי הנוסחה: ROA = רווח נקי / סך הנכסים לדוגמה: אם חברה מרוויחה 50 מיליון ₪, ויש לה נכסים בשווי 1 מיליארד ₪: ROA = 5% כלומר: על כל שקל של נכסים – היא מצליחה לייצר 0.05 ₪ רווח.
למה בעצם ROA חשוב למשקיעים?
1. יעילות אמיתית – בלי רעשי מינוף
בניגוד ל־ROE, כאן מינוף לא מגדיל את התוצאה. ROA מציג תמונה “נקייה” יותר על הפעילות.
2. ROA מאפשרת להבין איכות תפעולית
עד כמה החברה יודעת להשתמש בנכסים שלה בצורה אפקטיבית?
3. המדד נותן השוואה בין חברות בתוך אותו סקטור
הוא חיוני במיוחד להשוואה בין חברות בעלות מבנה נכסים דומה (למשל: בנקים, תעשייה, נדל”ן).
4. מדד זה מצליח לאתר חברות “בזבזניות”
חברות שמחזיקות נכסים יקרים – אבל לא יודע לייצר מהם תשואה.
מהם האחוזים אשר מציגים ROA טוב?
התשובה משתנה בהתאם לסקטור, כי יש סקטורים שמבוססים על נכסים כבדים (כמו תעשייה) ויש סקטורים שמבוססים על נכסים קלים (כמו תוכנה). כלל אצבע:
- פחות מ־3% → נמוך
- 3%–7% → סביר
- 7%–10% → טוב
- 10%+ → מצוין
- 15%+ → חריג, בדרך כלל חברות מאוד יעילות או חברות תוכנה/טכנולוגיה
דוגמאות: שתי חברות עם ROA שונה
חברה א’:
- רווח נקי: 30 מיליון ₪
- נכסים: 400 מיליון ₪
- ROA = 7.5%
חברה ב’:
- רווח נקי: 30 מיליון ₪
- נכסים: 1 מיליארד ₪
- ROA = 3%
אותו רווח – יעילות שונה לגמרי. חברה א’ יעילה פי שניים.
איך ROA מיוצגת בשווקים השונים?
טכנולוגיה (Software)
כמעט ואין נכסים פיזיים, ולכן חברות מציגות ROA גבוה מאוד — לעיתים 10-20%.
בנקים
מבנה הנכסים שלהם מיוחד — ROA של 1%-2% נחשב מצוין (!).
תעשייה וייצור
ציוד, מכונות ומלאי כבד → ROA נמוך יותר, סביב 3%-6%.
נדל”ן מניב
הרבה נכסים, רווחיות נמוכה יחסית → ROA נמוך, 2%–4%.
לכן: השוואה חייבת להיות בתוך הסקטור בלבד.
מהו ההבדל העיקרי בין ROA ל־ROE?
חשוב להבין את הקשר בין שני המדדים:
ROA – מדד יעילות תפעולית
מודד כמה החברה מרוויחה על הנכסים.
ROE – מדד יעילות פיננסית
מודד כמה החברה מרוויחה על ההון העצמי.
מינוף משפיע על ROE — לא על ROA. לכן ROA נחשב “נקי” יותר וחיוני במיוחד להבנת פעולת החברה.
ROA מול ROIC – מה עדיף?
ROIC מודד את התשואה על ההון המושקע בפועל – והוא מדויק יותר לניתוח העומק. אבל ROA פשוט וקל להבנה, ולכן לא משתמשים רק במדד אחד, אלה בשניהם. במילים אחרות: ROIC הוא מדד משלים.
מהם הטעויות הנפוצות בפרשנות של ROA?
טעות 1: להשוות בין סקטורים שונים
אי אפשר להשוות חברת הייטק לבנק – זה מטעה לחלוטין.
טעות 2: להסתנוור מ־ROA גבוה חד־פעמי
יכול להיות בגלל מכירה חד־פעמית או רווח חשבונאי.
טעות 3: לא לבדוק מגמה רב־שנתית
שנה אחת לא מספרת כלום. מגמה של 5-10 שנים – כן.
טעות 4: להתעלם מהשפעת נכסים לא מנוצלים
אם חברה מחזיקה נכסים “מתים” — ROA נמוך בצורה מלאכותית.
טעות 5: להסתכל על הרווח הנקי בלי להבין מה עומד מאחוריו
פחת, הוצאות חד־פעמיות, מסים – כל אלו מעוותים את המדד.
איך משתמשים ב־ROA בבחירת מניות?
1. משווים אותו לאותן חברות בסקטור
הדבר הכי חשוב.
2. להסתכל על מגמה של שנים
ROA שעולה = החברה משתפרת. ROA שיורד = פגיעה ביעילות.
3. לחפש ROA גבוה בתחומי טכנולוגיה
יכול להעיד על יתרון תחרותי ברור.
4. לבדוק האם החברה יושבת על נכסים “יקרים”
מפעלים, נדל”ן, מלאי. אם זה לא מתורגם לרווח → בעיה.
5. לשלב עם ROE ו־ROIC
שלושתם יחד נותנים תמונת עומק.
איך ROA משתלב עם חברות בעולם?
חברות כמו:
- Apple
- Meta
- Alphabet
- Visa
- Microsoft
מציגות ROA גבוה מאוד לאורך שנים – חלקן 15%-20%+. זה מעיד על מודל עסקי קל, רווחי ויעיל.
לסיכום
ROA מודד את התשואה שהחברה מפיקה מכל נכס שהיא מחזיקה — והוא מדד מרכזי ליעילות תפעולית אמיתית. ככל שה-ROA גבוה ויציב לאורך שנים, כך החברה מנצלת טוב יותר את המשאבים שלה. רוצה ללמוד איך לנתח חברות כמו מקצוען, להבין את ההבדלים בין ROA ל־ROE ולגלות אילו מניות באמת יעילות? הצטרף לקורס שוק ההון של הביצה הפיננסית. או קבע איתי פגישה 1-על-1 שבה נבנה תוכנית השקעות שמתאימה בדיוק לך.
