פער עקיבה בקרן סל: למה תשואת הקרן שונה מתשואת המדד?

פער עקיבה בקרן סל נשמע כמו פרט טכני, אבל הוא עוזר להבין עד כמה הקרן השיגה את מטרתה בתקופה שנבדקה. כדי לקרוא את הנתון נכון צריך להשוות תפוחים לתפוחים: אותו מדד, אותה תקופה, אותו מטבע ואותה שיטת חישוב.

במדריך הזה נסביר מהו פער עקיבה בקרן סל, איך מחשבים אותו, למה הוא נוצר ואיך לבדוק אותו בלי להתבלבל בין דמי ניהול, תנודות מטבע ותשואות עבר. המידע כאן לימודי בלבד ואינו המלצה לקנות או למכור נייר ערך.

בקצרה: מה חשוב לדעת על פער עקיבה?

מהו פער עקיבה בקרן סל?

קרן סל או קרן מחקה נועדה לעקוב אחרי מדד או נכס מעקב, לפי המדיניות שפורסמה במסמכי הקרן. בפועל, תשואת הקרן יכולה להיות שונה מתשואת המדד. ההפרש בין שתי התשואות באותה תקופה נקרא כאן פער עקיבה.

נוסחה פשוטה: פער עקיבה = תשואת הקרן פחות תשואת המדד, בנקודות אחוז.

לדוגמה, אם הקרן עלתה ב־7.6% והמדד המתאים עלה ב־8.0% בתקופה זהה, פער העקיבה הוא מינוס 0.4 נקודת אחוז. זו השוואה לתקופה מסוימת בלבד. היא לא מבטיחה שהפער יישאר דומה בעתיד.

פער עקיבה לעומת דמי ניהול

דמי הניהול הם מחיר מפורש שמופיע בפרטי הקרן, אבל הם אינם זהים לפער העקיבה. פער העקיבה הוא תוצאה כוללת של ההפרש בין תשואת הקרן לבין מדד ההשוואה. הוא עשוי להיות קטן מדמי הניהול, גדול מהם, או אפילו חיובי בתקופה נתונה.

לכן לא נכון להסיק מהפער לבדו מה היו דמי הניהול או מה תהיה התשואה בעתיד. כדי להבין את העלויות הכוללות כדאי לעיין גם במדריך שלנו על דמי ניהול בהשקעות.

למה נוצר פער עקיבה?

• דמי ניהול והוצאות: הוצאות הקרן עשויות להפחית את התשואה ביחס למדד.
• שיטת עקיבה: קרן יכולה להחזיק את כל ניירות המדד, מדגם מהם או להשתמש במכשירים אחרים, בהתאם למדיניותה.
• מזומן ותזמון: יתרות מזומן, הפקדות, פדיונות ועדכון ההחזקות אינם מתרחשים תמיד בדיוק ברגע שבו המדד משתנה.
• חלוקות ומיסוי: דיבידנדים, חלוקות והטיפול בהם משפיעים על ההשוואה.
• מטבע וגידור: אם המדד והקרן נמדדים במטבעות שונים, שינויי שער עשויים להשפיע. קראו עוד במדריך על חשיפה מטבעית וגידור דולר.
• תנאי מסחר ונכסים לא נזילים: עלויות עסקאות או קושי לשחזר חלק מהמדד עלולים להשפיע על התוצאה.

במכתב עמדת סגל משנת 2019, רשות ניירות ערך תיארה את מטרת הקרן המחקה כהשגת תוצאות הנגזרות מנכס המעקב, והסבירה שפעילות שאינה מתיישבת עם המטרה עלולה ליצור פער עקיבה. זהו מסמך רקע ולא תחליף למסמכים העדכניים של קרן מסוימת. כדי להבין קרן ספציפית, בדקו את התשקיף, הדוחות ומדיניות ההשקעה שלה.

איך משווים נכון בין הקרן למדד?

1. בחרו תקופה זהה: למשל שנה קלנדרית או תאריכים זהים בדיוק.
2. בדקו את מדד הייחוס הנכון: לא כל מדד בעל שם דומה כולל אותם ניירות, מטבע או חלוקות.
3. התאימו מטבע: ודאו שהנתונים מוצגים באותו מטבע ושאתם מבינים אם הקרן מגודרת מטבע.
4. בדקו אם התשואה כוללת חלוקות: השוו מדד מחיר למדד מחיר, או מדד תשואה כוללת לנתון שמביא בחשבון חלוקות.
5. קראו את מסמכי הקרן: בדקו אם העקיבה פיזית או אחרת, מהן העלויות ומהם הסיכונים.
6. השוו יותר מתקופה אחת: תקופה בודדת עשויה להיות מושפעת מאירוע זמני. בדקו כמה חלונות זמן, בלי להניח שהתוצאה תחזור.

דוגמה לטבלת בדיקה

האם פער קטן יותר תמיד אומר שהקרן טובה יותר?

לא בהכרח. צריך לבדוק שהקרנות משוות לאותו מדד, באותה תקופה ובאותם תנאים. חשוב לבחון גם עלויות, נזילות, סיכונים, מבנה משפטי ומיסוי אישי. להשוואה רחבה בין סוגי מוצרים, אפשר לקרוא את המאמר שלנו על קרנות מחקות ישראליות מול קרנות סל זרות.

שאלות נפוצות

האם פער עקיבה שלילי הוא תמיד סימן רע?

פער שלילי פירושו שתשואת הקרן הייתה נמוכה מתשואת מדד ההשוואה בתקופה שנבדקה. צריך לבדוק שההשוואה נכונה ולבחון כמה תקופות. אין להסיק מתוצאה אחת בלבד.

האם פער עקיבה יכול להיות חיובי?

כן. בתקופה מסוימת הקרן יכולה להציג תשואה גבוהה מהמדד שנבחר להשוואה. זה לא מבטיח יתרון קבוע או תשואה עודפת בעתיד.

איפה מוצאים את הנתונים?

בדקו את דוחות הקרן, דף המידע שלה ואת נתוני מדד הייחוס. שימו לב לתאריך העדכון, למטבע ולשיטת חישוב התשואה.

לסיכום

פער עקיבה בקרן סל הוא כלי להשוואת התוצאה של הקרן למדד, אבל רק כאשר ההשוואה בנויה נכון. בדקו תקופה, מדד, מטבע, חלוקות ועלויות. לאחר מכן בחנו גם את מאפייני הקרן והאם הם מתאימים למטרות ולרמת הסיכון שלכם.

רוצים ללמוד לקרוא נתוני השקעה בביטחון?

בקורס הדיגיטלי שלי תלמדו להכיר את שוק ההון, לקרוא נתונים ולהבין את הכלים שעומדים לרשותכם. אם אתם רוצים ללמוד אחד על אחד בזום, אפשר לקבוע איתי מפגשים אישיים ולבחור מתוך חבילות הלימוד באתר. אפשר גם להכיר את הקורס הדיגיטלי לשוק ההון.

מקור מקצועי: רשות ניירות ערך, חומר הדרכה בנושא קרן מחקה. מומלץ לקרוא גם את תשקיף הקרן, דוחותיה והמסמכים העדכניים שלה. המאמר הוא תוכן לימודי כללי ואינו ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או תחליף לייעוץ המותאם לנתונים ולצרכים של כל אדם.