אחת התופעות המרתקות (והממכרות) ביותר בשוק ההון האמריקאי של השנים האחרונות היא פיצוץ מחירים של אופציות ביום הפקיעה. סוחרים מסתכלים בתדהמה כיצד אופציה שעלתה 20 סנט מזנקת בתוך פחות משעה ל־2.00$. (תשואה של 1,000%.) כל זאת בזמן שמדד ה־S&P 500 זז בסך הכל בכמה עשיריות האחוז.
מה גורם למינוף הפסיכי הזה בימים האחרונים לחיי החוזה? זה לא הדלתא, וזה בטח לא התטא. הכוח האדיר הזה שמאיץ את רווחי האופציה ממצב של קיפאון למצב של זינוק חסר מעצורים מגיע מהגמא (Gamma). במאמר זה נבין לעומק את המנגנון המתמטי המסוכן והעוצמתי ביותר בשוק, שמניע את עולם ה־0DTE (פקיעות יומיות).
מהי למעשה הגמא (Gamma)?
כדי להבין את הגמא, אנו חייבים לחזור לדלתא שלמדנו במאמר הקודם. הדלתא היא “מד המהירות“. היא מראה בכמה יזוז מחיר האופציה על כל שינוי של דולר במניה. הגמא היא דוושת התאוצה (Accelerator).
הגמא מודדת בכמה תשתנה הדלתא עצמה, אם המניה תעלה בדולר אחד. במילים פשוטות: הגמא קובעת באיזה קצב האופציה שלכם הולכת להאיץ ולהרוויח עוד כסף על כל דולר נוסף של עלייה. זהו למעשה הנגזרת השנייה של מחיר האופציה ביחס לנכס הבסיס.
גמא ודלתא: מערכת יחסים של תאוצה ומהירות
הנה דוגמה מספרית פשוטה להמחשת הכוח של הגמא. נניח שיש לכם אופציית Call עם דלתא של 0.40, וגמא של 0.10. המניה מזנקת בדולר אחד, והאופציה שלכם מרוויחה 40 סנט (לפי הדלתא).
אבל עכשיו הקסם קורה: בגלל שהמניה עלתה בדולר, הגמא (0.10) מתווספת לדלתא הישנה שלכם. הדלתא החדשה של האופציה הופכת כעת ל־0.50! אם המניה תעלה בעוד דולר אחד (הדולר השני), האופציה שלכם כבר לא תרוויח 40 סנט, אלא 50 סנט. לאחר מכן הדלתא תהפוך ל־0.60 וכן הלאה. ככל שהמניה ממשיכה לרוץ בכיוון שלכם, הגמא דואגת שהאופציה תרוויח סכומים הולכים וגדלים באופן אקספוננציאלי. זה מה שמייצר תנועות של מאות אחוזים באופציות.
סוד אופציות ה־0DTE: למה הגמא משתגעת ביום הפקיעה?
כעת אנו מגיעים לשאלה הקריטית: מתי הגמא בשיא העוצמה שלה? החוק המתמטי של וול סטריט קובע שהגמא בשיאה באופציות שקרובות מאוד לכסף (At The Money). הגמא מטפסת לשיא במיוחד כאשר תאריך הפקיעה קרוב מאוד.
ביום הפקיעה עצמו (0DTE), אופציות שנמצאות מחוץ לכסף הן כמעט חסרות ערך (דלתא נמוכה מאוד). אבל אם פתאום יש פריצה במדד ה־SPY או ב־QQQ, והמניה מתקרבת למחיר המימוש של אותה אופציה “זולה” – הגמא מתפוצצת. בתוך דקות, הגמא מזניקה את הדלתא מ־0.10 ל־0.50 ועד ל־0.90! המהירות שבה האופציה קופצת מסטטוס “הפסד כמעט ודאי” לסטטוס “בתוך הכסף” מייצרת תנועות מחיר סופר-אגרסיביות. בגלל הגמא, סוחרים יומיים מצליחים להכפיל חשבונות בעסקאות של רבע שעה.
סכנת הגמא למכירת אופציות (Gamma Risk)
מה שמהווה תאוצה פנטסטית לקונים, מהווה סכנת נפשות למוכרי אופציות. נניח שמכרתם מרווח אשראי (Credit Spread) קצר מועד. המניה מתקרבת בחדות למחיר המימוש שלכם ביום הפקיעה. אז סכנת הגמא (Gamma Risk) תכה בכם ללא רחם.
הגמא גבוהה כל כך ביום הפקיעה, שעלייה של סנטים בודדים במניה מקפיצה את ההפסד שלכם. לא תמיד תספיקו להגיב בזמן. זוהי בדיוק הסיבה שסוחרים מוסדיים מקצועיים סוגרים פוזיציות רווחיות מבעוד מועד. הם יוצאים לפחות 7 עד 21 ימים לפני הפקיעה. הם מסרבים להיכנס לטווח שבו הגמא הופכת לאלימה ובלתי נשלטת.
מהו גמא סקוויז (Gamma Squeeze) ואיך הוא מתרחש?
אחת התופעות שחובה להכיר בסביבת המוסדיים היא ה”גמא סקוויז“. נניח שקהל גדול של סוחרים מסתער וקונה כמויות אדירות של אופציות Call על מניה מסוימת. (למשל מניית Meme, או מניה לפני דוח קריטי.) עושי השוק שמוכרים להם את האופציות חשופים לשורט דלתא.
כדי להתגדר (לשמור על דלתא ניוטרל), עושי השוק קונים מניות אמיתיות בשוק הפתוח. ככל שהמניה ממשיכה לעלות, הגמא של האופציות מאיצה את הדלתא של הלקוחות למעלה. כתוצאה מכך, עושי השוק חייבים לקנות עוד ועוד מניות כדי להתגדר מול הדלתא שתופחת במהירות. הקנייה הכפויה הזו מזניקה את המניה גבוה אף יותר, מה שמייצר תגובת שרשרת אלימה שמעיפה את המניה לשמיים. זהו כוחה ההרסני והמופלא של הגמא בשוק החופשי.
בשורה התחתונה
גמא היא “חומר הנפץ” של שוק האופציות. היא זו שמספקת את התשואות האסטרונומיות לסוחרים יומיים ביום הפקיעה. אך היא גם זו שיכולה למחוק חשבונות של מוכרים לא מיומנים שלא מבינים את הסיכון. מסחר מקצועי מחייב הבנה עמוקה של איך לנהל ולנצל את התאוצה הזו לטובתכם, במקום להידרס על ידה.
רוצים ללמוד איך לשלוט בתאוצה של השוק ולסחור באסטרטגיות של מקצוענים? הגיע הזמן לעבור מהימורים לשיטות עבודה אמיתיות. אני מזמין אתכם לעיין כעת בסילבוס המלא של הקורס הדיגיטלי המקיף מבית הביצה הפיננסית. בקורס אנחנו מפרקים לעומק את מתמטיקת הנגזרים. אנחנו מסבירים בדיוק מתי הגמא היא חברה ומתי היא אויבת. כך תלמדו לבנות תוכנית מסחר ברזל לניהול השוק האמריקאי.
בנוסף, הצטרפות לקורס מקנה לכם גישה לקהילת הדיסקורד האקסקלוסיבית שלנו, שבה מעל 500 סוחרים פעילים! בקהילה אנו מנתחים את השוק באופן יומי, מדברים על תרחישים, וסוחרים יחד באווירה של צמיחה, למידה ומקצוענות. שלחו לי הודעה היום ובואו להיות חלק מסביבת סוחרים מנצחת!
